本文摘要：据外国媒体报道，摩根士丹利今天发表了投资研究报告书，维持腾讯股的增加评价，将目标股价从270港元降低到310港元。

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据外国媒体报道，摩根士丹利今天发表了投资研究报告书，维持腾讯股的增加评价，将目标股价从270港元降低到310港元。报告内容总结如下:腾讯2017年第一季度业绩远远超出分析师的期待。核心游戏业务显示出强大了腾讯的研究开发实力。另外，缴纳业务快速增长，成为潜在利润快速增长的引擎。

降低2017年收入和利润预测:腾讯2017年第一季度收入和利润远远超出我们的预期。因此，我们降低了腾讯2017年和2018年的收益预测，分别降低了2017年和2018年的纯利润预测(基于非美国通用会计准则)的11%和9%，主要取决于游戏和缴纳业务的发展。

在游戏方面，核心推动力来自国王的荣耀。这意味着自律开发游戏，享受高利润率。我们现在预计腾讯2017年的收入将超过2260亿元，比上年快速增长48%。根据非美国通用会计准则，运营利润率将超过36%。

因此，腾讯预计2017年的运营利润和纯利润将分别急速增加40%和38%。电子货币服务PC和移动游戏推进递延收益快速增长:短期递延收益减少到人民币425亿元(环比快速增长36%)，比上季度减少113亿元。相比之下，过去三年中，过去一季度的短期递延收入上涨幅度在人民币30亿元到50亿元之间。

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总体游戏收入为228亿元，比上年快速增长34%。第一季度，PC游戏的收入在交通事故中迅速增加，主要是因为春节期间新的资料片的发售。移动游戏的收入比去年急速增加了57%，主要是由于王者的荣耀的强烈表现。

广告-社交广告收入快速增长:广告收入69亿元，比上年快速增长47%。媒体广告收入25亿元，比上年快速增长20%。社交/其他广告收入为44亿元，比上年快速增长67%。

缴纳-毛利率后迅速增长:收入76亿元，比上年增长224%，比上个月增长18%，主要不推进缴纳和云服务。毛利率从去年第四季度的20%上升到22%，意味着商业缴纳迅速增加。保持增持评级，将目标股价降至310港元:..1)核心游戏业务展现强势；————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————————-。

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